香港金管局:市场低估美国利率外贸与地缘政治风裣

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发布时间:2018-01-30 13:57

  FX168财经报社(香港)讯 近期环球金融市场大幅波动,香港金管局总裁陈德霖再次发出温馨提示,指出目前市场的乐观情绪仍然持续,可能低估了一些风险因素,包括美国利率正常化的步伐、是否因为通胀压力比预期大而要加快,纵使他相信长息难有太大变动,维持约2.4厘水平,但同时指出美国失业率仍处于低水平之下,如果美国工资加快增长或会使得通胀压力加大,影响加息步伐,因此要留意相关风险;其次是美国政府的外贸政策和保护主义,包括关税、重新谈判贸易条约等不好的贸易市场趋势,是否会对全球贸易和经济产生一些坏影响;最后是地缘政治会否爆发风险。

  陈德霖强调,如果实际情况与市场的乐观预期不相符,随时会引致资产市场的调整和大幅波动,指出目前不少金融资产估值已超过历史高位,指出这个高估值究竟能否持续,视乎美国经济及新兴经济的动力,但如果这些经济增长后劲不继,一定会影响这些公司的估值。

  对于港股和美股已升至历史新高,股市高估值能否持续,要视乎美国经济和新兴经济体的增长,如果企业盈利增长持续,可支持高估值,但经济增长亦可能后劲不继。

  

  (陈德霖来源;FX168财经网)

  事实上,美国总统特朗普将于香港时间周三早上,发表上任后首份国情咨文,他透露届时会谈及贸易和移民政策,指出国情咨文将是在贸易非常重要的演说。特朗普认为,全球各国多年来在贸易上也占了上风,因此会立即终止此情况,需要互惠的贸易,不再是单向的协议,因此有很多东西要商讨。

  另外,美国联邦储备局周二至周三(13031)展开一连两天的议息会议,而这也是美联储主席耶伦主持的最后一次议息会议,外界普遍相信不会加息,但不代表可以忽略。

  高盛相信,许多公开市场委员会(FOMC)委员将近月核心通胀反弹,视为去年通胀落后主要受暂时和特殊因素影响的证据,并且预料声明中对经济前景的评估会由“大致平衡”调整为“平衡”,指出去年12月议息声明之中 “大致平衡”的措辞已经略显失色,自上次会议以来官员的公开言论增强了上调评估的机会,估算FOMC中至少有一半委员最近提到了增长面临上行风险,但预期这次声明之中“密切监视”通胀的措辞料不会改变。综观而言,声明的基调会指向三月加息,除非经济急剧转差。

  美银美林认为,随着今年议息时有表决权的地区联储银行行长,较多取态属于鹰派,议息声明可能亦稍为更鹰,认为美联储虽然整体会跟随渐进加息的步伐,基本预测今明两年将各加息3次,但到年末时有机会另外再加息一次。

  加拿大皇家银行认为,议息声明措辞可能较上月那份明显鹰派,包括在经济和消费开支,作出更乐观的预测,特别需要关注在通胀的看法,如果没有以往般审慎,可能引发市场急剧反应。

  另一个可能引发的震荡,是会否提及税务改革对风险平衡带来甚么转变。有分析相信,美国核心通胀短期可能升温,市场低估联储局加息次数,这也是近期美国10年期国债持续出现抛售,息率明显上升的主因。有债王之称的基金经理格罗斯重申,债市已陷入熊市,估计十年期国债息率到年底,会由现时约2.7厘的四年高位,进一步升至2.9厘,视乎通胀走势。

  英国《金融时报》文章指出,税改可能刺激经济,以至未明显升温的通胀,同时股票等资产价格,估值可能已经偏高,结果可能没有选择,需要更快收紧货币政策,而且税改导致财赤额外扩大逾1万亿美元,一旦收紧政策期间,经济出现危机甚至衰退,救市能力也大打折扣,如何好好平衡将是鲍威尔首届任期的主要考验。

  

  (特朗普来源;FX168财经网)

  另一方面,去年外汇基金投资收入同比飙升2.7倍至2520亿港元,创历史新高,投资回报率7.1%,为2007年后最可观,外汇基金去年回报急升主要由股票带动,相关投资收入达1385亿港元,同比大升3.09倍,其中港股投资收益同比飙10倍至583亿港元,其他股票亦赚802亿港元,升1.8倍。债券有3.6%的升幅,获利343亿港元;外汇估值变动同比扭亏为盈,账面赚535亿港港元;至于去年外汇基金累计盈余上升30.8%7149亿港元,外汇基金总资产达4.0235万亿港元。

  陈德霖坦言,不可以把去年破纪录的成绩,假设每年也可以重复,指出去年投资回报理想是由于环球经济及金融市场表现超乎预期,美国经济动力加大、日本及新兴市场经济较预期好,欧洲多国大选后政治不明朗因素消除;加上美国一如预期加息及缩表,短息上升使得外汇基金债息增加,长息未如预期向上导致外汇基金所持长债无出现公允值亏损;美元不升反跌,也帮助外汇基金录得佳绩;面对金融市场的不确定性,陈德霖指今年会继续审慎管理外汇基金,有需要时会加强防御性部署,例如在息率上行时缩短债券年期,以及增加与传统资产关联度较低的另类资产投资,以保障甚至提升外汇基金的中长线回报,指出更进取意味需冒更大风险,不能保证可达相应回报,强调应着重中长线稳健收益。

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